สัญญาณจาก IMF: ขยับนโยบายรับมือเศรษฐกิจโลก

ในช่วงกลางปี 2025 กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ได้ออกแถลงการณ์ที่ไม่ธรรมดา—สนับสนุนให้ประเทศเศรษฐกิจกำลังพัฒนา “พิจารณาลดอัตราดอกเบี้ย” เพื่อบรรเทาผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจโลกที่อ่อนแรงอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะภาคการบริโภคที่หดตัว หนี้ครัวเรือนที่สูงขึ้น และตลาดเงินที่เริ่มตึงตัวอีกครั้งหลังสัญญาณฟื้นตัวช่วงสั้น หลายประเทศเริ่มขยับตามทันที เช่น อินโดนีเซียและชิลีที่ปรับลดดอกเบี้ยเพื่อพยุงกำลังซื้อภายในประเทศ ขณะที่เศรษฐกิจขนาดใหญ่อย่างสหรัฐฯ และยุโรปก็ส่งสัญญาณ "รอจังหวะผ่อนคลาย" อย่างระมัดระวัง

ธปท.ไทยในสมรภูมิ ‘ดอกเบี้ยสูง-เศรษฐกิจชะลอ’

แรงกดดันจากภาคธุรกิจและประชาชน

ในประเทศไทย เสียงเรียกร้องให้ลดดอกเบี้ยดังกระหึ่มจากหลายภาคส่วน โดยเฉพาะผู้ประกอบการ SME และภาคอสังหาฯ ที่ต้องแบกรับต้นทุนการเงินสูงต่อเนื่องมากกว่า 2 ปี ขณะที่ประชาชนทั่วไปยังต้องจ่ายดอกเบี้ยสินเชื่อในระดับสูง แม้เศรษฐกิจยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่

เหตุผลที่ ธปท. ยังไม่ลด

ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ยังคงดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 2.50% พร้อมเหตุผลหลัก 2 ประการ ต้องการ "รักษาเสถียรภาพระยะยาว" โดยมองว่าเงินเฟ้ออาจกลับมาในอนาคต เชื่อว่า "เศรษฐกิจไทยยังมีแรงขับภายใน" โดยเฉพาะจากภาคท่องเที่ยวและการบริโภคที่ทยอยฟื้น

หากไม่ลด...จะเกิดอะไร?

ต้นทุนการเงินสูง = ฟื้นตัวยาก

หากไทยยังคงดอกเบี้ยสูงต่อไป จะกระทบต่อความสามารถในการลงทุนของภาคเอกชน และอาจเร่งการชะลอตัวของเศรษฐกิจในครึ่งหลังของปีนี้ ประชาชนอาจเลือกชะลอการกู้ยืม ส่งผลให้การใช้จ่ายในระบบไม่หมุนเวียนเต็มที่ ในระยะกลาง ความเสี่ยงที่ไทยจะตกอยู่ในกับดัก “เศรษฐกิจโตต่ำ – ดอกเบี้ยสูง” ก็เริ่มเด่นชัดขึ้น

แล้วทางออกมีอะไรบ้าง?

ลดดอกเบี้ย = ไม่ใช่คำตอบเดียว

การลดดอกเบี้ยอาจช่วยได้ในระยะสั้น แต่ถ้าไม่มีมาตรการเสริม เช่น การอัดฉีดสภาพคล่องแบบเจาะจง, การรีไฟแนนซ์หนี้ภาคครัวเรือน หรือการเร่งเบิกจ่ายงบลงทุนรัฐ การลดดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียวก็อาจ "ไม่ส่งผล" เท่าที่ควร

เปิดพื้นที่ให้นโยบายการคลัง

อีกทางเลือกคือการให้ภาครัฐเดินเกมการคลังมากขึ้น เช่น แจกเงินแบบมีเงื่อนไขเพื่อกระตุ้นการใช้จ่ายเฉพาะกลุ่ม หรือขยายโครงการก่อสร้างที่จ้างงานได้เร็ว เพื่อเพิ่มกำลังซื้อในระบบ โดยไม่ต้องพึ่งธนาคารมากนัก

บางทีคำถามจริง ๆ อาจไม่ใช่แค่ว่า “ควรลดดอกเบี้ยไหม” แต่คือ “เรากำลังใช้เครื่องมือที่ถูกต้องหรือเปล่า” เพราะในโลกที่เปลี่ยนเร็ว...นโยบายต้องไม่ใช่ของแข็ง แต่เป็นของที่ปรับได้ตามแรงลม

ข้อมูลอ้างอิง:

  • IMF Press Release, June 2025
  • รายงานนโยบายการเงิน ธปท. ไตรมาส 2/2568
  • สัมภาษณ์นักเศรษฐศาสตร์อิสระ (พฤษภาคม 2025)