* ฟิทช์ เรทติ้งส์ ลดอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของบริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (DAOLSEC) * อันดับเครดิตใหม่ของ DAOLSEC คือ ‘BB(tha)’ จากเดิม ‘BB+(tha)’ * ฟิทช์ยังลดอันดับเครดิตของหุ้นกู้ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันของ DAOLSEC ด้วย
ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) ประกาศลดอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของบริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ DAOLSEC เป็น ‘BB(tha)’ จาก ‘BB+(tha)’ และลดอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของหุ้นกู้ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน เป็น ‘BB-(tha)’ จากเดิม ‘BB (tha)’ โดยมีแนวโน้มอันดับเครดิตภายในประเทศมีเสถียรภาพ พร้อมกันนี้ ฟิทช์ประกาศคงอันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้นของบริษัทที่ ‘B(tha)’ โดยการปรับลดอันดับเครดิตพิจารณาจากผลประกอบการของ DAOLSEC ที่อ่อนแอลงอย่างต่อเนื่อง ประกอบกับการที่บริษัทมีผลการดำเนินงานที่อยู่ในระดับต่ำกว่าบริษัทอื่นในอุตสาหกรรมธุรกิจหลักทรัพย์ และต่ำกว่าการคาดการณ์ของฟิทช์ นอกจากนี้ การประเมินของฟิทช์ยังพิจารณาถึงโครงสร้างอันดับเครดิตของ DAOLSEC เมื่อเทียบกับบริษัทอื่นที่ได้รับการจัดอันดับเครดิตภายในประเทศโดยฟิทช์

โดยฟิทช์คาดว่าแรงกดดันต่อความสามารถในการทำกำไรจะยังคงอยู่ เนื่องจากโครงสร้างรายได้ที่มีความผันผวนและฐานต้นทุนที่สูงของ DAOLSEC ทั้งนี้ บริษัทยังคงไม่สามารถทำกำไรได้โดยมีอัตราส่วนกำไรจากการดำเนินงานต่อค่าเฉลี่ยของส่วนของผู้ถือหุ้นที่ปรับตัวเลขให้เต็มปี (operating profit/average equity) ติดลบอยู่ที่ -21.4% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2567 (ปี 2566 -37.8%) ซึ่งส่วนหนึ่งเกิดจากภาวะตลาดหลักทรัพย์ที่อ่อนแอ แต่อัตราส่วนกำไรของ DAOLSEC ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของภาคอุตสาหกรรมหลักทรัพย์ที่ 1.2% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2567 อย่างมาก ซึ่งสะท้อนถึงความท้าทายต่อเครือข่ายทางธุรกิจและการดำเนินการตามแผนของบริษัท

ด้านสภาพแวดล้อมในการดำเนินงานยังคงยากลำบาก บริษัทหลักทรัพย์ในประเทศไทยได้รับผลกระทบจากสภาวะตลาดหลักทรัพย์ที่อ่อนแอ มูลค่าซื้อขายที่ลดลง และความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่ต่ำในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา มูลค่าการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2567 ลดลงประมาณ 16% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา และการเสนอขายหุ้นใหม่ (IPO) ลดลงอย่างมากเช่นกัน ทั้งนี้สัญญาณการปรับตัวดีขึ้นของปริมาณธุรกรรมในตลาดหลักทรัพย์ตั้งแต่ไตรมาสที่ 3 ปี 2567 น่าจะสนับสนุนให้ผลการดำเนินงานของอุตสาหกรรมปรับตัวดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ฟิทช์คาดว่าปริมาณธุรกรรมในตลาดมีแนวโน้มที่จะยังคงมีความผันผวนและหากสภาวะการซื้อขายยังคงซบเซาอย่างต่อเนื่องอาจส่งผลกดดันโครงสร้างเครดิตของบริษัทหลักทรัพย์ได้

ขณะที่ DAOLSEC ยังคงมีส่วนแบ่งทางการตลาดในธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์เพียง 0.8% ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2567 (ปี 2566 0.9%) และมีรายได้ที่ไม่ใช่ค่านายหน้า ซึ่งรวมถึงการจัดจำหน่ายหุ้นกู้และบริการ ด้านการบริหารความมั่งคั่ง คิดเป็นประมาณ 74% ของรายได้ทั้งหมดในช่วงครึ่งแรกของปี 2567 (ปี 2566 67%) ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของภาคอุตสาหกรรมบริษัทหลักทรัพย์ที่ 70% เล็กน้อย อย่างไรก็ตาม รายได้ของบริษัทยังมีความผันผวน สะท้อนถึงขนาดธุรกิจที่ยังเล็กและความเปราะบางต่อความผันผวนของภาวะตลาด

ส่วนลูกหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ของบริษัทซึ่งรวมถึงสถานะความเสี่ยง (exposure) ที่เกิดจากเหตุการณ์ที่ลูกหนี้ไม่ชำระค่าหุ้นให้หลายบริษัทในอุตสาหกรรมในช่วงปลายปี 2565 ยังคงมียอดคงเหลือที่ไม่ได้ตั้งสำรองที่มีนัยสำคัญคิดเป็น 35% ของส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2567 และยังมีความเสี่ยงในการการตั้งสำรองเพิ่ม เนื่องจากกระบวนการทางกฎหมายยังคงดำเนินอยู่ ทั้งนี้ บริษัทได้เพิ่มทุนในปี 2566 และในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2567 เพื่อเพิ่มระดับการรองรับต่อความเสี่ยงเชิงลบที่อาจเกิดขึ้น และฟิทช์เชื่อว่า DAOLSEC ยังคงมีความเสี่ยงที่เงินกองทุนอาจปรับตัวด้อยลงเนื่องจากผลประกอบการที่ยังอ่อนแอและความไม่แน่นอนในการตั้งสำรอง ทั้งนี้ แม้ว่าสถานะเงินกองทุนของบริษัทปรับตัวดีขึ้นหลังจากการเพิ่มทุนจำนวน 240 ล้านบาทในเดือนเมษายน 2567 และ 400 ล้านบาทในเดือนมีนาคม 2566 โดยมีอัตราส่วน Net Adjusted Leverage Ratio (Tangible assets-to-tangible equity) ลดลงเป็น 3.1 เท่า ณ สิ้นครึ่งแรกของปี 2567 (ปี 2566 4.0 เท่า ปี 2565 5.9 เท่า) อย่างไรก็ตาม ขนาดเงินกองทุนที่ค่อนข้างเล็กของ DAOLSEC เมื่อเทียบกับระดับของส่วนของผู้ถือหุ้นที่ทางการกำหนด ยังจำกัดความสามารถของบริษัทในการรับมือกับความไม่แน่นอนที่อาจเกิดขึ้น

อนึ่ง DAOL Investment & Securities Co.,Ltd. ซึ่งเป็นบริษัทแม่ในประเทศเกาหลีใต้ถือหุ้นใน DAOLSEC คิดเป็น 88% ทั้งนี้ กลุ่มบริษัทแม่ได้ให้ทรัพยากรเพิ่มเติมเพื่อสนับสนุนความต้องการด้านเงินทุนของ DAOLSEC ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม ฟิทช์ไม่ได้รวมการสนับสนุนพิเศษที่นอกเหนือจากการดำเนินงานปกติเข้าไปในการพิจารณาอันดับเครดิตของ DAOLSEC เนื่องจากฟิทช์เชื่อว่าความสำคัญในเชิงกลยุทธ์ของบริษัทต่อกลุ่ม DAOL โดยรวมยังคงมีความไม่แน่นอน

ด้านสินทรัพย์สภาพคล่อง/เงินทุนระยะสั้น) ของ DAOLSEC อยู่ที่ 0.6 เท่า ณ สิ้นครึ่งแรกของปี 2567 ซึ่งอยู่ในระดับที่ต่ำกว่าบริษัทอื่นที่ฟิทช์จัดอันดับ บริษัทมียอดคงเหลือของหุ้นกู้ด้อยสิทธิที่ช่วยสนับสนุนอัตราส่วนเงินทุนสภาพคล่องสุทธิให้อยู่ในระดับที่ทางการกำหนด และมีการพึ่งพาเงินทุนจากตลาดทุนบางส่วนในการออกหุ้นกู้ใหม่เพื่อชำระหุ้นกู้ที่ครบกำหนด แม้ว่าบริษัทจะมีวงเงินสินเชื่อจากธนาคารที่ยังไม่ได้เบิกใช้ซึ่งน่าจะช่วยลดทอนความเสี่ยงในจัดหาเงินกู้ยืมใหม่มาชำระหนี้เดิมได้บ้าง

ที่มา : MgrOnline